NORDCAPITAL...

NORDCAPITAL | 30.07.2010

Auf historisch niedrigem Niveau einsteigen - Nordcapital Schiffsportfolio 6

Der Einstieg in den Weltmarkt Schifffahrt -

Der Einstieg in den Weltmarkt Schifffahrt – noch nie schien er so günstig wie heute. Verlässliche Indikatoren für die Erholung eines Marktes, der wie kaum ein anderer die Welt zusammenhält und die fortgeschrittene weltweite Arbeitsteilung ermöglicht, sind die aktuell prognostizierten Wachstumsraten des Internationalen Währungsfonds (IWF). Der IWF stellt für das Jahr 2010 Steigerungsraten von 4,6 % für die Weltwirtschaft und 9,0 % für den Welthandel in Aussicht – Zahlen, die einen nachhaltigen Beschäftigungsschub in der Handelsschifffahrt auslösen dürften.

Erste Linienreeder vermelden bereits Transportnachfragen, die über dem Niveau von vor der weltweiten Wirtschafts- und Finanzkrise liegen, und sichern sich zudem Kapazitäten für die kommenden Jahre zu aktuell noch günstigen Charterraten. Der Bereinigungsprozess des Marktes zeigt sich nicht nur in einer wachsenden Zahl von Abwrackungen alter Tonnage, sondern auch in einer deutlichen Reduktion im Flottenzuwachs, bedingt durch Stornierungen und Verschiebungen von Neubauaufträgen. Für einzelne Größensegmente wird sogar ein Schrumpfen der Flotte erwartet. Zudem führt das inzwischen in der Breite praktizierte Slow Steaming – also die Langsamfahrt zur Einsparung von Treibstoffkosten – in der Containerschifffahrt zu einer wachsenden Tonnagenachfrage. Als Folge dieser Entwicklungen sind bereits deutliche Steigerungen von Charterraten und Schiffspreisen zu verzeichnen und weiterhin zu erwarten.

Im Einkauf liegt der Gewinn
Die Zahl beschäftigungsloser Containerschiffe ist im Laufe dieses Jahres von knapp 600 auf rund 180 zurückgegangen. Damit einhergehend zeigt sich auch ein spürbarer Anstieg der Charterraten und Second-Hand-Preise für Schiffe. Während die Schifffahrtsmärkte deutliche Anzeichen einer Erholung zeigen, befinden sich die Zweitmarktpreise für Schiffsbeteiligungen noch auf niedrigem Niveau – der ideale Zeitpunkt für ein Investment. Sobald sich die Schifffahrtsmärkte nachhaltig erholt haben, wird es diese günstigen Investitionsmöglichkeiten wie heute nicht mehr geben.

Der Zweitmarktfonds Nordcapital Schiffsportfolio 6 nutzt die derzeit günstigen Einstiegsmöglichkeiten: Die Einkaufspreise der bisher erworbenen Anteile in den Segmenten Ertrag und Wachstum liegen deutlich unter den Einkaufspreisen von 2008. Neben laufenden Auszahlungen bietet dieser Einkaufsvorteil bei einem weiteren Anstieg der Märkte ein zusätzliches Renditepotential durch Wertsteigerung.

Investitionen breit gestreut
Bisher wurden für das Schiffsportfolio 84 Beteiligungen an Containerschiffen, ergänzt um Tanker und Bulker, mit einem Nettokaufpreis von | 9,5 Mio. erworben. Das Portfolio besteht zurzeit je zur Hälfte aus Fonds von Nordcapital und Fonds anderer renommierter Emissionshäuser.

Historische Investitionschance Vorzugskapital
Bei den Containerschiffen lag der Fokus bisher auf Schiffsgrößen ab 3.500 TEU (siehe Grafik), da diese in der Regel längerfristige Charterverträge haben und eine höhere Einnahmesicherheit gewährleisten. Die Investitionsstrategie sieht vor, dass einzelne Schiffsfonds aus dem Wachstumssegment aktuell nicht zwangsläufig verchartert sein müssen, um besonders günstige Einstiegspreise zu realisieren. Dennoch zeigt sich im Gesamtportfolio für das Geschäftsjahr 2010 eine hohe Auslastung von 93 %. Die überwiegende Vercharterung der Schiffe stabilisiert die Einnahmen des Fonds. Ein weiterer Stabilitätsfaktor ist die Verteilung der Ankäufe zu aktuell je 50 % auf Poolschiffe und Einzelfahrer. Während mit einem Pool im Rücken kurzfristige Einnahmeschwankungen ausgeglichen werden können, bietet sich Einzelfahrern die Chance, von einem steigenden Marktumfeld unmittelbar zu profitieren.

Bevorzugt investieren
Trotz einer beginnenden Erholung der Schifffahrtsmärkte belasten aktuell noch niedrige Charterraten und beschäftigungslose Aufliegezeiten die Liquidität vieler ansonsten substanzstarker Schiffsgesellschaften. Da Banken derzeit nur sehr zurückhaltend Überbrückungskredite vergeben, werben viele Schiffsgesellschaften zusätzliches Kapital von Investoren ein, um mögliche Liquiditätsengpässe zu decken. Dieses Vorzugskapital ist mit attraktiven Konditionen ausgestattet und wird gegenüber dem ursprünglichen Eigenkapital vorrangig bedient. Für Investoren bietet das Vorzugskapital daher besondere Sicherheitsmerkmale und ein historisch attraktives Rendite-Risiko-Profil.

Erhöhte Sicherheit bei Vorzugskapital
Bei den aktuellen Kapitalerhöhungen mit Vorzugskapital führen der zumeist hohe Entschuldungsgrad und die Vorrangstellung des Vorzugskapitals zu einer erhöhten Sicherheit im Vergleich zu klassischen Schiffsinvestments. Bei dem Beispiel MS “E.R. Copenhagen” aus dem Schiffsportfolio 6 (siehe Grafik) deckt selbst der heutige “Krisen”-Schiffswert das Restdarlehen und das Vorzugskapital deutlich ab. Der langjährige Durchschnittswert für Schiffe dieser Alters- und Größenklasse liegt mit ¤ 18 Mio. noch erheblich darüber.

Investition in einen dynamischen Markt
Derzeit erholen sich die Schifffahrtsmärkte dynamischer und schneller als zu Beginn des Jahres erwartet. Während beispielsweise im Liquiditätssicherungskonzept der “E.R. Copenhagen” für das laufende Jahr noch eine Durchschnittspoolrate von US$ 4.660 pro Tag angenommen wurde, liegen die Raten für vergleichbare Schiffe mittlerweile wieder bei US$ 10.000 pro Tag. Die langfristigen Raten für das Konzept der “E.R. Copenhagen” wurden ebenfalls vorsichtig unterhalb des langfristigen Durchschnitts kalkuliert. Diese konservativen Annahmen in Verbindung mit der dynamischen Entwicklung der Charterraten bieten ein zusätzliches Sicherheitspotential.

NORDCAPITAL